Die abermals hervorragend verlaufene US-Berichtssaison ist praktisch beendet und schon droht der Treibstoff für ein Beibehalten des steilen Aufwärtstrends von S&P 500 und Nasdaq auszugehen. Dabei bleiben die Konjunkturindikatoren - abgesehen von mageren Einzelhandelsumsätzen im Juli - günstig und deuten klar auf zunehmende Konjunkturdynamik im zweiten Halbjahr 2005 hin, wobei die Inflation in Zaum gehalten werden dürfte. Nichtsdestotrotz glauben wir, dass die zuletzt guten Nachrichten in den Aktienkursne eingepreist sind und belassen unsere Empfehlung für US-Aktien auf Sicht Quartalsende auf "Halten".Die europäischen Aktienmärkte konnten in der abgelaufenen Woche neue 3-Jahreshöchsstände verbuchen, auch wenn diese im Zuge von gleichzeitig steigenden Ölpreisen in der Folge nicht gehalten werden konnten. Die Berichtssaison für das zweite Quartal sorgt jedoch nach wie vor für Unterstützung und sollte das Rückschlagspotenzial begrenzen. Das Verhältnis von positiven zu negativen Überraschungen steht aktuell auf dem höchsten Stand seit mehreren Quartalen. Vor allem Unternehmen aus den Sektoren Gesundheit, def. Konsum und Telekom konnten bis jetzt überzeugen. Während etwa im letzten Jahr ein schwächelnder USD bei den exportorientierten US-Unternehmen für einen Gewinnschub sorgte, hat sich das Blatt im ersten Halbjahr zugunsten der europäischen Unternehmen gewendet. Nichtsdestotrotz dürfte es für die Unternehmen nach den guten Zahlen zum ersten Halbjahr im zweiten Halbjahr wesentlich schwieriger werden die (angehobenen) Erwartungen zu übertreffen.